本报记者  王小萱

　　2019年，中国餐饮行业收入达到4.7万亿元，增速超过9%；2020年，受新冠肺炎疫情影响，线下餐饮停摆数月，行业整体跌幅达16.6%。疫情期间，连锁餐饮企业积极应对外部挑战，更加坚定地加大投资力度，扩展业务版图。为助力连锁餐饮企业规划上市及融资，中国连锁经营协会联合普华永道日前发布《中国连锁餐饮企业的资本之路》报告（以下简称《报告》），全面解析餐饮行业面临的机遇与挑战。

疫情冲击不减投资热情

　　家庭小型化和年轻消费者的快节奏生活推动外卖和方便食品行业快速发展，城市化进程也带动低线城市餐饮市场潜力持续释放。市场上不断涌现出新品牌、新业态，促进餐饮行业多元化发展。在顺应市场趋势和提高自身运营效益的共同推动下，餐饮行业的连锁化程度有所提升，餐饮企业采取多项举措，持续推进全国化布局，开拓下沉市场，深化规模化经营；加强消费者触达和管理，注重私域流量建设、会员管理和消费者行为分析；推动餐饮零售化，寻求店铺外的多元化收入，谋求第二增长曲线；发展“扁平化”“工业化”供应链，平衡口感和效率；从门店端到供应端，全链智能化升级。

　　《报告》以在内地有连锁门店的22家上市餐饮企业作为样本开展研究。2016—2020年，有10家企业在资本市场公开发行，是上一个5年的两倍。样本企业的上市地主要集中在香港。大部分样本企业集中在中式正餐和中西式快餐领域，其中，中式正餐企业中有约1/3从事的是粤菜。《报告》显示，约七成上市餐饮企业采取多品牌战略，大部分上市餐饮企业拥有百家以上门店，收入在10亿元—100亿元区间，增速两极分化明显，上市企业盈利能力因细分市场不同和经营能力不同而有所差异。

　　去年，受疫情影响，上市餐饮企业盈利承压，但市场仍保持了一定的估值水平。2020年上半年，部分细分板块的估值水平较高，且在疫情后出现了市销率进一步上升的态势。

　　疫情并没有消退投资人对餐饮行业的关注，餐饮行业对资本的态度也因疫情的发生比以往更为积极。《报告》显示，2018年是近3年餐饮投资最为活跃的一年，投资交易超过100笔，总融资金额也接近百亿元；2019年，随着总体投资市场的回落，大餐饮领域的投资分流，线下连锁餐饮行业的投资活动明显变少；2020年，交易数量和交易金额较2019年略有上升。具体而言，茶饮、中式快餐、中式正餐、咖啡和烘焙吸引最多投资关注，其中火锅的平均投资金额最高。已获得融资的企业头部效应非常明显，2020年的前十大交易融资金额约占全年所有披露金额交易的80%以上。受益于产品的高度标准化，此类企业的可复制性较强，在保证单店高效运营的同时，具备了快速扩张的能力。此外，年轻客群的覆盖、领先同行业的同店销售增速、较短的投资回收期以及明确的资本用途也是其获得资本青睐的原因。

餐企上市收益风险共存

　　2021年一季度，餐饮行业的投资热度快速上升，尤其是咖啡茶饮企业，进行了密集融资，如蜜雪冰城完成20亿元首轮融资，投资方为高瓴资本和龙珠资本；M Stand完成超1亿元A轮融资，由CMC资本领头，挑战者资本跟投；Tim Hortons中国完成新一轮融资，由红杉资本领投、腾讯增持、钟鼎资本跟投；Manner完成新一轮融资，获得淡马锡投资。此外，部分快餐、火锅、烘焙等细分领域企业近期也受到投资机构的关注。过去五六年里，新式咖啡茶饮企业展现出强势的品牌力和扩张能力，同期太二酸菜鱼也在中餐领域做出有益示范。未来，市场期待更多细分领域的品牌领跑者助力餐饮行业呈现出百花齐放的态势。

　　对于餐饮企业来说，上市的益处显而易见。上市可以提升品牌形象和消费者对品牌的信任度；获取扩大经营的资金支持，拓宽融资渠道；企业股票流通性强，员工股权激励效果更佳。另一方面，上市也为餐饮企业带来了挑战，公众对短期效益较为关注，放大负面事件对公司的影响以及持续市值管理要求、相关成本费用增加等。

　　截至3月底，两家千亿市值上市公司占据了七成份额，头部效应明显，有超过一半的样本企业市值小于50亿元，再融资能力相对较弱。因此，企业需要明晰上市的目的，并且企业管理者始终需以健康的业务发展为第一要务。

　　同时，《报告》对餐饮企业资本市场之路提出建议。其中，对拟融资餐饮企业的建议为“持续的品牌力、全面的扩张能力、极致的运营效率”。对拟上市餐饮企业的建议，财务和内部控制是餐饮企业面临的主要监管对象和风险，主要关注点包括收入确认、供应商价外收入、存货管理、租赁费用、关联交易等，企业需要建立全面有效的内控管理体系以及流程，覆盖销售、门店、采购、存货、食品安全、资金、信息系统等。